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扶不起的铅价
2021-01-08 06:27:36   来源:中国有色金属报    点击:

 
责编·作者:郑琼香
 
  2020年,铅价呈现宽幅震荡态势,但整体运行重心处于历史偏低中枢,且铅价表现明显弱于有色金属板块。
 
  2021年供应有望温和趋松
 
  受疫情影响,2020年,铅矿供应阶段性收缩较为明显。秘鲁、哈萨克斯坦、玻利维亚、墨西哥、南非、加拿大等国家去年二季度出现大幅度减产。国际铅锌研究小组(ILZSG)数据显示,2020年3~5月,全球铅矿月度产量同比分别下降5.9%、
21.1%、4.9%。
 
  不过之后铅矿的生产恢复较快,去年6月份开始,全球铅矿月度产出量转为正增长。2020年1~9月,全球铅矿产量332.2万吨,同比下降1.8%。
 
  从国内铅矿供应来看,尽管2020年春节后国内矿生产和运输受限,但是由于冶炼厂春节前原料备库水平相对较高,因此春节后原料矿供应收紧并不显著。直至2020年二季度,海外疫情蔓延下,海外铅矿生产受限,导致铅矿进口量明显收缩,国内铅矿供应逐渐收紧。国内铅矿加工费出现第一波下调。随着5月份国内高寒地区铅矿生产的恢复,以及6月份进口铅矿开始恢复回升,三季度,铅矿供应再度趋松,铅矿加工费企稳小幅回升。9~10月,在冶炼厂冬季备库需求增加下,铅矿供应再度趋紧,叠加锌矿加工费明显走弱的影响,铅矿加工费呈现第二波下调,其中,进口矿加工费下调幅度相对明显。
 
  2020年,海内外铅矿供应量均出现下调。但是收缩幅度相对温和,冶炼厂铅矿的原料保障并未出现阶段性不足的情况。安泰科统计,2020年,全球铅矿供应小幅过剩。同时,2020年,铅矿加工费有两波下调,但下调幅度和下调时间相对较小,铅矿加工费对炼厂冶炼生产的支撑仍在。
 
  预计2021年海内外铅矿生产均有望增加。一方面,预计重现2020年疫情显著干扰影响的可能性较小,因此2021年有望弥补2020年二季度的缺口;另一方面,2020年原先计划投产的部分新增产能,将有望后推至2021年释放。预计2021年全球铅矿产出量将增加15万~20万吨,至480万吨。同时,海内外铅矿供应有望延续小幅过剩态势,铅矿供应将缓慢趋松,铅矿加工费温和走高。
 
  原生铅产出今年将进一步提升
 
  ILZSG数据显示,至2020年9月份,全球精炼铅产量为864.04万吨,累计同比增长0.3%。从5月份开始,全球精炼铅产出当月同比开始转为正增长。2020年,全球精炼铅增长量贡献主要来自于中国,海外产出有一定的下降。中国原生铅和再生铅产出均双双走高,推升中国精炼铅产出的持续增长。
 
  尽管近几年国内原生铅产能不断下降,但2020年国内原生铅现有产能释放增加,产出呈现出稳中有增的态势。并且,2020年2~3月,国内原生铅生产受到疫情干扰十分有限。SMM数据显示,2020年,国内原生铅产量为316万吨左右,较2019年增加了约14万吨。2020年,原生铅产出提高,主要原因是年内铅矿加工费有下调,但整体仍有支撑,加上副产品白银贡献的利润也较高,高冶炼利润对冶炼厂开工形成提振。
 
  2021年,原生铅产能将重拾增长态势。新增产能主要体现在,湖南福嘉公司、个旧达明威公司,驰宏呼伦贝尔公司和广西生富公司将配套电解铅工艺。
 
  2021年,一方面,铅矿原料保障性较强,预期温和走高的铅矿加工费,将继续支持现有产能维持偏高的开工状态;另一方面,新增产能也有望贡献一部分的产出增量。2021年,中国原生铅产量有望进一步提升,预计将增长14万吨,至330万吨左右的规模。由此可见,原生铅的供应增加趋势也不可小觑。
 
  再生铅新增产能持续投放
 
  2020年,国内再生铅产出前低后高态势明显。上半年再生铅产量较低,主要为2~4月份,国内疫情期间以及疫情之后,废电瓶的回收组织难度较大,加上人员返工晚、铅价弱势等多方面因素影响,中小型再生铅企业的开工恢复较为缓慢。因此,再生铅供应明显缺失,传导至3月下半月至5月份期间,国内整体铅供应出现了阶段性偏紧的局面。直至4月底,国内再生铅开工才开始逐渐恢复正常生产的常态。
 
  此外,疫情后推动再生铅产能的释放。于去年5~6月份以及四季度两个时间段,国内再生铅产能集中投放。5~6月投产的产能,包括了安徽大华、太和奥能等,经过三季度的调试和进展,产出不断释放。四季度安徽天畅、重庆春兴公司、超威公司等产能也进入投产状态。
 
  因此,5月份开始,国内再生铅产出提升节奏明显加快,环比和同比产量均大幅增加。一方面,为现有产能生产的恢复,另一方面,新增产能贡献力度逐渐增加。从全年来看,据SMM数据统计,2020年,中国再生铅产量有望达到255万吨左右,较2019年大幅增加40万吨以上。
 
  从未来趋势来看,国内再生铅产能将持续投放,并包括了传统再生铅产能的技改项目,以及新产能向西北、西南地区等转移。
 
  2020年四季度投放的产能,将开始释放产量。同时,2021年,再生铅产能还有进一步投产的计划,包括辽宁特力公司、安徽华鑫公司。因此,整体再生铅产能基数将继续抬升,产能基数较大。
 
  此外,2020年9月1日,新固废法的实施,有利于大中型再生铅企业对废电瓶原料的组织和回收。但是,在再生铅产能不断扩升的情况下,废电瓶原料将持续偏紧。因此,在铅价下跌过程中,废电瓶价格往往比铅价抗跌。再生铅生产利润维持小幅盈亏的状态,也将为常态。此外,再生铅的供应弹性较大。即当再生铅生产转向一定亏损时,将倒逼再生铅开工的收缩,供应阶段性下降较为明显。由于整体产能基数的抬升,往后即使再生铅供应阶段性收缩,但产出仍将维持于相对的高位。同时,由于竞争的加大,一般情况下,再生铅生产小幅盈亏状态可能更多时间将转向小幅亏损状态,从而可能逐渐出清成本偏高的产能。
 
  笔者预计,2021年,再生铅产量将进一步提升,环比2020年将增长20万~25万吨至275万吨左右。因此,2021年,国内再生铅的供应压力将持续凸显。
 
  2021年消费仍难有起色
 
  2020年,国内电池厂开工偏高,但成品库存压力明显。2020年,国内铅蓄电池产量增长幅度较为可观,至9月份铅蓄电池产量累计为1.61亿千伏安时,累计增长8.1%。四季度铅蓄电池企业开工仍延续高位,预计2020年铅蓄电池产量达到2.16亿千伏安时,年增长7%左右。
 
  2020年,铅蓄电池产出进一步增长。3月份,国内复产复工政策推动下,电池企业开工迅速回归,之后基本维持高开工态势。东南亚地区电池产能由于疫情影响,开工回归相对缓慢,部分电池订单回流至国内。但国内电池终端消费力度跟不上初端消费电池的开工力度,今年国内电池成品库存压力偏高。
 
  2020年,国内铅终端消费表现存差异,其中,汽车启动电池和固定型电池表现偏强,电动自行车阶段性尚可,但全年度相对一般。电池终端消费表现以稳为主,并未超出预期。
 
  汽车方面,自2020年二季度以来,在政策刺激下,以及各大车企强力促销下,国内汽车产销量环比明显回暖,并于去年5月份开始,基本维持着月度两位数的增长趋势,从而支撑二季度以来汽车启动电池新增需求的小幅回升。此外,国内汽车保有量保持增长,也带动汽车起动型电池的置换需求。2020年7~8月,置换型需求有一定的体现后,年底的置换需求表现暂不明显。商务部于去年12月11日表示,开展新一轮汽车下乡和以旧换新。政策导向下,预计将推动2021年国内汽车产销量的持续上升。但基于2020年的高基数,预计2021年产销量增长将相对温和。同时,全球和国内新能源汽车发展节奏将进一步加快,预计2021年新能源汽车销量占国内汽车总销量将提高至近7%左右。因此,新能源汽车对传统汽车的挤占替代效应不断深化,同时也挤占了部分汽车起动型电池的新增需求。
 
  从统计数据来看,2020年1~10月,国内电动自行车产量为2548万辆,增长12.1%。预计全年产量达到2980万辆左右,年增速约10%。尽管全年产出增长态势良好,但需要注意几点,第一方面,电动自行车新国标后,小电池使用比例增加;第二方面,电动自行车中锂电池的替代持续上升,尽管铅蓄电池成本低于锂电池,但该因素的影响缓慢减弱;第三方面,新国标推动下,电动自行车迎来了换新的销售高峰,部分透支了后期的销售量,销售高增长的持续性不强,9月份之后电动自行车销售的放缓,已对其部分佐证。因此,在经历了2020年电动自行车置换高峰后,2021年,电动自行车产销形势或难以乐观,或逐渐转向对置换需求的依赖。加上小电池化以及锂电池置换的持续影响,电动自行车对铅的消费或缓慢回落。
 
  通信储能和基站备用电源电池增长良好,主要得益于国内5G基站的加快应用,以及出口的带动。2021年其需求表现仍有望延续强劲态势,不过该类别在铅蓄电池的应用占比中相对较小。
 
  出口方面,疫情后,欧美等海外发达国家汽车产销恢复,加上东南亚地区电池产能回归比较缓慢,对中国的电池以及配单订单的出口需求增加。2021年海外财政和货币政策仍相对宽松,预计汽车产销量有望进一步恢复,但东南亚的产能生产也将趋于正常状态。因此,2021年海外出口对国内的拉动或偏中性。
 
  国内铅锭高库存将成为常态
 
  2020年3~5月,国内铅供需格局出现错配,铅锭库存大幅去化至低位水平。尽管6~8月,消费延续回暖态势,但库存迅速累积回升,显示了供应也在不断上升,且供应增幅超过消费,而国内终端消费实际表现并未超预期。从下半年来看,国内铅锭库存整体处于相对高位,且年底累增趋势在不断扩升,库存已经再度达到历史高位水平。下半年现货报价多呈现小幅贴水态势,且再生铅对原生铅多数时间保持深贴水。
  2021年,国内铅供需格局将边际转弱,铅产出进一步抬升,消费稳中小幅趋弱,尽管铅锭出口可能增加,以及消费旺季推动消费的阶段性好转,但国内铅锭高库存或将成为常态,并可能持续压制国内铅价表现。
 
  海外铅库存方面,2020年上半年,LME铅库存维持于相对低位,下半年尽管海外消费渐进恢复,但海外铅供应过剩格局延续,且三季度海外铅隐性库存逐步显性化,LME铅库存水平环比去年上半年明显抬升。2021年,海外铅供需将双双增长,整体库存变动预期暂不十分明显。
 
 

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